« Le marché a toujours raison ». Cette sentence de Charlie Munger est implacable, puissante, profonde.
Charlie Munger est le principal associé et l’éternel acolyte de Warren Buffet chez Berkshire Hathaway. Son expérience est immense. Vieux sage légendaire (âgé de 98 ans lors de l’écriture de cet article), il aime transmettre son expérience des marchés en assénant ses sentences lors de l’assemblée annuelle de Berkshire Hathaway. Vétéran des marchés, ce Monsieur sait de quoi il parle. Pourtant, il avoue humblement que le marché ne se trompe jamais. Que veut-il dire exactement ?
A l’instant T, le marché est la parfaite synthèse de l’opinion de l’ensemble des intervenants. Les forces d’achat et de vente trouvent leur équilibre dans la constitution du prix. Le prix d’un actif est donc une synthèse des analyses et intérêts respectifs de l’ensemble des intervenants, à un moment donné, à partir des informations disponibles.
Quelles en sont les conséquences :
Ne pas tenir compte de l’évolution du prix dans le temps est dangereux. Lors d’une tendance baissière, il est dangereux de se croire plus malin que le marché et tout miser sur une hausse. Mon analyse en tant qu’investisseur serait-elle plus pertinente que celle de tous les intervenants réunis ? Peut-être. Mais à quoi bon avoir raison si le marché ne vous suit pas ? Ne misez jamais contre le marché, sauf à vos risques et périls.
Puisque le prix est la synthèse d’une foule d’avis hétérogènes, il est changeant, imprévisible, avec des exagérations à la hausse comme à la baisse, en fonction de l’évolution permanente de ces avis, intérêts et informations de tous ordres. Dès lors, un excellent moyen pour des investisseurs de long terme de saisir de bonnes affaires dans cet apparent chaos est d’acheter une action lorsque son prix semble être bien inférieur à sa valeur (estimée selon certains ratios financiers). Acheter bas puis attendre l’ouvrage chaotique du marché semble être une approche raisonnable mais difficile, technique et piégeuse. Acheter bon marché une maison ou une œuvre d’art de qualité est le meilleur moyen d’espérer faire une plus-value à terme. C’est la même chose pour une action.
Le marché ayant toujours raison, vous DEVEZ avoir une approche humble et prudente lors de la prise de vos décisions. Vous ne pouvez intégrer et comprendre l’ensemble des paramètres constitutifs de la construction des prix de marché. La gestion du risque devient alors aussi importante à travailler dans la durée que la tactique pour prendre position dans le marché. Ne l’oubliez jamais ! Se laisser griser par une série de plus-values temporaires en s’imaginant que désormais vous comprenez mieux le marché que tout le monde est un flagrant délit d’ivresse égotique. Cette erreur des particuliers comme des professionnels est aussi courante que dangereuse. Le risque est permanent, partout, car la dynamique du marché dominera toujours votre logique, aussi aboutie soit-elle.
En résumé :
- N’investissez pas contre la tendance principale du marché,
- Acheter bon marché lorsque le marché vous en donne l’opportunité,
- Restez humble et prudent : gérez vos risques autant que vos gains potentiels.
Borsanova, le 21 avril 2023